收储后郑糖上涨空间有限
摘要：目前其已回升到关键的6600一线，围绕此价位多空双方展开了激烈的争夺：本周郑糖出现了横盘走势，在6600附近出现了窄幅震荡的情况。在前期糖价下破6000元大关的时候，中央的收储*策使得糖市迅速升温，上涨累计达到600多元/吨。然而在上周五正式收储开始后，随后几天糖价却出现了横盘的现象。
受收储消息的支撑，郑糖近期涨势良好，在众商品中一枝独秀。目前其已回升到关键的6600一线，围绕此价位多空双方展开了激烈的争夺：本周郑糖出现了横盘走势，在6600附近出现了窄幅震荡的情况。多空双方僵持不下，郑糖面临方向性选择。
收储*策调节有限
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对于食糖此类民生消费品，国家*策调控起到很重要的作用。一般而言，国家会通过收储放储、制定糖料收购价格和限定进口配额三种手段共同配合来调节国内糖价。在前期糖价下破6000元大关的时候，中央的收储*策使得糖市迅速升温，上涨累计达到600多元/吨。然而在上周五正式收储开始后，随后几天糖价却出现了横盘的现象。其主要原因是此次收储只成交了约17万吨的数量，基本上才达到原定收储量的三分之一，市场对此次收储还抱着观望态度。
笔者分析，收储的目的是降低产区库存和减轻现货压力，但目前新糖生产尚未结束，本榨季的最终新糖产量尚未浮出水面。如果新糖产量达不到糖会的预期，那么供需缺口的扩大将推动后期糖价上涨，重返7000以上也不是没有可能，因此糖厂暂不急于向国库交储卖糖。况且此次国家收储操作上采用最高成交价成交的方式，也就限定死了此次收储的最高价格，糖厂的积极性不高。收储只能在短期之内提振糖市，而决定其后期走势的关键还在于消费情况。
国内实际销量严重下滑
从2月开始，食糖消费步入淡季，新糖上市和缺乏消费需求两因素导致糖价在此阶段上行乏力，下跌的概率较大。今年春节比往年提前，因此节后的消费淡季也随之提前到来。本榨季的销糖数据明显不佳，呈现旺季不旺的情况，制糖企业销售压力加大。从1月的产销数据来看，各产糖大省均出现了销糖下降的情况。广西累计销糖128万吨，同比减少51万吨，产销率39.5%；广东累计销糖31.1万吨，较上榨季同期减少8.7万吨，累计产销率64%；海南和云南的情况也大体类似。
值得注意的是，迄今为止本榨季国储糖都没有进行抛储，这和10/11榨季开局时的情况迥异。10/11榨季在10、11、12月份分三次抛储共计61万吨，市场在消费新糖的同时也消化了这部分国储糖。本榨季在没有国储放糖占据市场的情况下，新糖销量仍然出现下滑，只能说明下游消费实在不畅。目前春节已过，预计后期消费量可能出现进一步下滑。为了降低库存，各制糖企业只能放缓其生产速度，控制产糖节奏，这一举措导致产糖量也出现下滑。制糖厂将新糖生产速度押后的举措只能暂时缓解其销售压力，一旦后期新糖生产速度加快而下游消费又跟不上的话，糖价下跌将成为大概率事件。
进口量同比大幅增加
由于食糖是我国的重要民生消费品之一，因此保护好国内食糖行业的发展相当重要。以前我国食糖消费量不高，基本上能自给自足，因此进口配额从未完全使用。但是随着连续三榨季出现供需缺口，国内库存量达到历史低点，进口配额开始被大量使用。2011年我国进口食糖291.9万吨，同比增长65.3%。除去加工后直接投放市场，很大一部分原糖直接进入国库储藏，如果后期市场再度炒作糖价，则国家有能力加工原糖投放市场对糖价进行调控，后期糖市的上涨也将受到抑制。
综上所述，在郑糖上涨的同时，其上方压力已缓慢显现：收储提振效果有限、实际销量严重下滑和进口量的增加三大因素将导致郑糖中长期偏空，投资者可在高位择机建立空单为宜。
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